만도 ADAS 및 전기차 신제품 위주 분석 (자동차 / 전장 / 자율주행 / ECU / DCU / 현대기아차 / GV80 / HDA AEB SCC / IDB SBW / 테슬라)

>

​​​1. 대기업 개요​- 2014년 한라홀딩스의 자동차 물품 제조 및 판매업 부문이 인적 분할되어 설립. 2014년 코스피 상장​- 주력 제품은 제동, 조향, 현가, ADAS 물품. 1970년대부터 기계식 제동, 조향, 현가 제품군을 개발하기 시작하여 고도의 설계 및 생산 기술을 확보​- 2018년 매출액 기준 현대자동차 그룹 이외 해외 고객에 대한 매출 비중을 43퍼센트까지 확대하며 고객 다변화​- China의 코로나쁘지않아 바이러스로 인해 2020년 1분기에는 China 내 고객사들의 1개월 생산 중단과 같은 이슈가 있었으나쁘지않아, 2분기부터는 China 지상 기저 효과를 포함해 글로벌 전기차 신모델 출시를 통한 가파른 볼륨 증가 예상​- 연간으로는 China 법인의 고정비 감소에 의한 이익 개선 효과가 더 클 전망이며, 현대기아차 신차의 ADAS 적용 확대 및 사양 고급화에 의한 ADAS 매출 증가와 고정비 감소로 국내 법인의 실적 개선 역시한 기대​

>

<출처: 만도>​​​​2. 실적 현황​

>

>

​​​- 인도향 제품은 매출 기여도 9%인 반면, 영업이익 기여도는 20%. 올해 인도 자동차 시장은 다소 역성장할 것으로 보이나, 인도향 기아차 물량 증가로 동사도 올해 인도향 매출 소폭 증가 예상​- 작년 현대기아차향 차이나 비즈니스는 어려웠으나, 차이나 로컬 OEM으로는 20% 매출 성장. 올해 1분기 차이나향 매출은 코로나 바이러스로 인해 예상보다 더 실적 안 좋을 듯​- 북미 지면 매출 작년 1.2조원 달성. 현대기아차의 SUV, 테슬라 광고이 요인. 테슬라 조향 및 제동장치 솔 벤더. 북미 지면 매출은 현대기아차와 GM이 90% 비중 차지했으나 포드 등 기타 업체들의 비중이 상승하여 요즈음 60%로 하락​​​​3. 주요 사업​(1) ADAS- 현대차에 들어가는 핵심 ADAS 기능으로 HDA, AEB, SCC 등이 있sound. GV80, G80, 팰리세이드, 쏘나타, 셀토스 등 현대기아차 주요 모델에 들어가는 ADAS 약간거의 대부분 동사 제품​· HDA(High Driving Assistant): 고속도로 주행 시 전반 차량과의 거리 및 차선을 인식하여 자동으로 차선 유지 제어(LKAS) 및 차간 거리 제어(SCC)를 통합 수행하는 안전/편의 시스템​· AEB(Autonomous Emergency Braking): 전방 레이더와 전방 카메라를 기반으로 주행 중인 차량이 전방 장어린아이물(차량, 보행자, Cyclist 등)과 추돌 위험이 감지되었sound에도 운전자가 조치를 취하지 않거나 늦은 제동을 할 경우 차량이 스스로 제동을 걸어 추돌을 방지하는 안전장치​· SCC(Smart Cruise Control): 차량용 전방 레이더를 기반으로 전방 차량을 감지하여 가감속을 자동으로 제공하는 운전자 편의 시스템​​​- 새로 나온 HDA2는 자동 차선 변경과 매직 카펫 라이드(서스펜션 자동제어) 기능 등을 추가. 운전자가 스티어링 휠을 조작하지 않아도 차가 스스로 차선을 바꿔주고, 차량에 탑재된 센서가 지역 상태를 이미서 감지하여 현가 장치를 제어하면서 라이드 앤 핸들링(승차감)을 고객에 맞게 조절​- ADAS의 매출 비중은 2019년 4분기 12.4%까지 상승. 연간으로는 2018년 9.8%에서 2019년 12.1%로 확대. 현재의 수주 잔고를 고려하면 향후 ADAS의 매출 기여는 14~15%까지 상승할 것으로 예상. ADAS 사업의 3개년 단순 성장률은 36.1%​- 2020년 ADAS 매출 10% 이상 성장 가능​

>

​​​(2) 전기차 및 전장 제품- 기계식 제품에서 전자식 제품으로 전환 진행. IDB, SBW 등 차세대 전장 라인업 확대 추진​· IDB(Integrated Dynamic Brake): 유압식 장치 대신 전자식 부스터와 전자제어장치(ECU)가 통합된 new더­럽다 브레이크 시스템. 기존 유압식 브레이크의 경우 발로 밟아야 작동되지만 자율주행차의 경우 운전자가 없는 만큼 기계가 전기 신호로 브레이크를 작동시킬 수 있는 기술​· SBW(Steering by Wire): 완전 전자 제어식 조향 시스템으로 운전대와 바퀴 사이에 조향축이자신 기어와 같은 기계적 조향 장치 없이 전기 신호만으로 움직입니다을 제어하는 기술​​​- 특히 SBW의 경우 차량 경량화에도 도움을 줄 수 있으며 현재 테슬라, 폭스바겐, BMW 등은 구동부를 바닥에 납작하게 통합 장착한 ‘스케이트 보드 섀시’를 전기차 전용 플랫폼으로 개발 중인데, SBW는 이에 적합한 차세대 시스템으로 인정받고 있소리​- 작년 신규 수주의 81Percent가 전장 제품. 그러므로 전기차 시장 성장으로 인해 전기차 제품 매출 비중은 2019년 7Percent에서 2020년 14Percent에 이를 것으로 추정. 북미 전기차 큰기업으로의 매출 성장 목표는 약 30Percent의 높은 목표 제시​​​​4. 기타 스토리​(1) ADAS- 올해 출시된 GV80의 ADAS 및 DCU(ECU를 통합시켜 놓은 제품) 거의 대부분 동사 제품. 2022~2023년부터 현대차에서 자율주행 레벨 3 차량 양산할 계획. 그 때부터는 DCU 수요 더 항상어날 것​​※ ECU 및 DCU에 관한 설명 참고

​​​- 현대차에 들어가는 ADAS 제품 비중은 동사 7, 현대모비스 3이며 제동장치는 5 : 5, 조향장치 5 : 5 수준​- 주차지원 제품인 SVM은 현대모비스가 현대차에 납품. 파킹 관련 기능은 동사 주력이 아니라 레벨 3 시점에 기존 ADAS와 합쳐 통합형으로 준비할 ​- 동사 SCC에 머신러닝을 더한 SCC-ML은 현대차와 동사가 공동 개발. 동사에서 소프트웨어까지 넣어서 납품​- 고속도로에 한해서는 테슬라 오토파일럿만큼의 기술을 보유하고 있으나쁘지않아, 국내 규제 때문에 제대로 적용하지 못하고 있소음​- 같은 가격에 판매 시, ADAS 제품 매출총이익률 동사는 10퍼센트 수준이나쁘지않아 현대모비스는 BEP 또는 그 이하​- 비전 솔루션은 모빌아이로부터 받아 동사 제품에 탑재하여 납품​

>

​​​(2) 전기차 및 전장 제품- GV80에 IDB, EPS 등 모든 전장 제품 동사에서 제공​- IDB 제품으로 전기차 회생 제동 기능까지 가능. 현대모비스는 기술력으로 한참 멀었으며, 보쉬와 콘티넨탈이 경쟁자​- 포드 픽업 트럭에 전자식 핸들 조정(STO) 제품 들어감. 일반 EPS가 출력이 부족하여 포드는 높은 버전 차량부터 기존 유압식에 전자식 제품을 추가​- 미국 전기차 스타트업인 카누에 SBW 납품. 2021년 3분기 양산. 향후 테슬라 모델 S2에 SBW 들어갈 수도 있소리​​​​5. 포인트​- 단기적으로 상승을 이끌어낼 모멘텀이 있는 것은 아니며, 코로나 바이러스로 인한 중국 실적 악화가 예상보다 클 수도 있다는 점이 우려 사항​- 그러나 동사의 기술력이 ADAS 및 전장 제품 등 성장 분야에서 기대 이상이며 고객사들로부터 괜찮은 반응이 오고 있소리을 알 수 있소리​- 또한한 ADAS의 핵심이라 할 수 있는 DCU까지 기위 납품하고 있다는 점에서 향후 고성능 컴퓨팅 제품까지 단순히 자동차 부품 업체 이상의 가망을 보여주고 있소리​- 비전 인식, 등 자율주행 관련해서는 아직 적극적이지 않은 모습. 회사 또한한 레벨 4 이상은 아직 멀었다라고 설명. 자율주행에 대해서는 앞으로 어떻게 대응해 나갈지 계속 지켜봐야 할 부분​- 실적 대비 현재 주가는 높지 않은 상태에서 수익성 높은 ADAS 및 전장 제품들의 매출 비중이 계속 올라오고 있어 장기적으로 꽤 크게 성장할 수 있을 거라